進入2015年后,，受制于經(jīng)濟增長持續(xù)減速,，中國鋼材產(chǎn)需弱勢增長，供大于求局面依舊,，壓迫市場價格新的跌落,。展望中國鋼材市場形勢，除了一線城市房地產(chǎn)市場回暖,，并逐步向部分二,、三線城市擴展，卸掉半座大山外,，世界礦業(yè)巨頭降價擠壓競爭對手戰(zhàn)略依舊,，環(huán)保和經(jīng)營虧損對于鋼鐵產(chǎn)量釋放抑制效應(yīng)不大，鋼鐵產(chǎn)能利用率居高不下,，因此另外兩座半大山壓力依然沉重,。受其影響，今年內(nèi)及2016上半年中國鋼材市場繼續(xù)低位運行,，難以出現(xiàn)持久性全面大幅升溫,。

一、今年前3季度中國鋼材市場弱勢運行

進入2015年以來,，全國固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落,，并對工業(yè)生產(chǎn)形成很大拖累。據(jù)統(tǒng)計,，今年1-8月份全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長10.9%,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%,，比較去年同期增速分別回落了5.6個百分點和2.2個百分點。尤其是全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長僅3.5%,，更是回落了近10個百分點,。其它耗鋼產(chǎn)品產(chǎn)量增速也都處于較低水平。受其影響,，今年前3季度中國鋼材消費需求(非表觀消費,，含出口，下同)同比增長4%左右,，其中國內(nèi)需求增長不足3%,，基本呈現(xiàn)低速增長態(tài)勢。

國內(nèi)需求結(jié)構(gòu)中,，因為鋼鐵企業(yè)直供量增加,；價格持續(xù)跌落,，一些貿(mào)易商停業(yè)退出市場,；加之投資者信心低迷，剩余貿(mào)易商大力度去庫存,，幾乎都是零庫存,，致使流通領(lǐng)域庫存大幅下降，出于本世紀以來的最低水平,。

整體需求中,，全國鋼材出口勢頭強勁。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年1-8月份我國累計出口鋼材7187萬噸,，同比增長26.5%。受到國內(nèi)鋼材價格下滑及人民幣貶值影響,，預計年內(nèi)幾個月中國鋼材出口繼續(xù)較大規(guī)模水平,，全年鋼材出口量將首次超過1億噸，加上機電設(shè)備等耗鋼產(chǎn)品所帶動的間接出口,，全部鋼材出口量折算粗鋼將達到2億噸,。

雖然今年前3季度，中國國內(nèi)鋼材需求較為弱勢,，但因為主要經(jīng)濟指標,，如固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)等,，均為增長局面,，并且鋼材出口繼續(xù)強勁增長，因此中國總體鋼材需求增長局面依舊,，沒有出現(xiàn)絕對量的下降,。

受到全國鋼材需求弱勢運行影響,，今年國內(nèi)鋼材產(chǎn)量小幅增長。據(jù)統(tǒng)計,，2018年1—8月份全國鋼材產(chǎn)量74545萬噸,，同比增長1.5%，產(chǎn)量增速繼續(xù)回落,。中國鋼材產(chǎn)量受到抑制,，除了國內(nèi)需求較為疲弱外，還在于虧損機制和環(huán)保力度增強,，均對產(chǎn)能釋放發(fā)揮了一定的強制性效應(yīng),。

全國鋼材需求弱勢，加之鐵礦石等原材料價格持續(xù)跌落,，致使全國鋼材價格震蕩下行,。蘭格市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年8月末,，全國鋼材價格綜合指數(shù)為88.41,，同比下降28.79 %，比年初下降15.66%,。今年壓迫鋼材價格大幅跌落的兩大因素中,，鐵礦石等冶煉原料價格的更大幅度下降，致使成本底部塌陷,，是一項更主要的因素,。

二、如何看待美聯(lián)儲推遲加息,？

美聯(lián)儲發(fā)布9月會議聲明,，維持0-0.25%基準利率不變。美聯(lián)儲此次推遲加息,，對于中國鋼材市場,，究竟意味著什么呢？

首先,，意味著全球經(jīng)濟依然低迷,。美聯(lián)儲所以推遲加息，除了美國經(jīng)濟走向自身還有待觀察外,，還考慮到了全球經(jīng)濟,，也包括中國經(jīng)濟形勢?？傮w來看,，目前全球經(jīng)濟尚未企穩(wěn)，尤其是中國經(jīng)濟下行壓力依然很大。因此美聯(lián)儲推遲加息表明全球需求依然低迷,，就其實質(zhì)而言是一項利空而非利多,。也正是因為如此，美聯(lián)儲宣布暫不加息以后,，全球股市和商品市場表現(xiàn)低迷,，中國鋼材期貨價格也出現(xiàn)跌落。

其次,，意味著鋼材及冶煉原料價格繼續(xù)低迷,。這不僅因為現(xiàn)實需求疲弱，還因為加息預期所產(chǎn)生的雙重貨幣利空影響,。雖然加息推遲,，但市場預期美聯(lián)儲仍有很大可能性在今年12月份加息，甚至也不排除10月份加息的可能,，由此產(chǎn)生所謂雙重貨幣匯率利空影響：首先是美聯(lián)儲加息預期刺激美元升值,，而國際市場鐵礦石、能源產(chǎn)品價格均以美元計價,，美元升值當然引發(fā)相關(guān)產(chǎn)品價格下跌,。其次是美元加息預期壓迫澳大利亞元、巴西雷亞爾,、俄羅斯盧布等貨幣貶值,，因為美聯(lián)儲加息對上述國家貨幣影響劇烈,，致使礦業(yè)巨頭使用本幣支付的生產(chǎn)成本更加低廉,，能夠以更低價格擠壓競爭對手。受其影響,，預計未來國際市場鐵礦石,、煉焦煤和能源產(chǎn)品價格還有可能進一步走低。今年前8個月,，中國鐵礦進口均價為每噸386元人民幣,，而高盛預測今后鐵礦石價格跌破30美元/噸，如果此預測成為現(xiàn)實,，屆時中國進口鐵礦石到岸價格將擊穿300元人民幣/噸關(guān)口,。

最后，意味著中國穩(wěn)增長會繼續(xù)加碼,。此次美聯(lián)儲推遲加息,，中國經(jīng)濟下行壓力加大亦是一項重要考量。鑒于現(xiàn)階段中國有增無減的經(jīng)濟下行壓力,，尤其是為了對沖和防范國際需求環(huán)境惡化,，決策部門勢必加碼穩(wěn)增長舉措，包括多渠道籌措建設(shè)資金，推動已經(jīng)批復投資項目開工,，發(fā)揮其在增加國內(nèi)需求中的關(guān)鍵作用,。這有利于增加鋼材需求。

三,、影響中國鋼材市場走勢的三大因素

今年內(nèi)及明年鋼材市場形勢如何,？繼續(xù)下行還是企穩(wěn)回升？除了外部環(huán)境美聯(lián)儲加息影響因素外,，從國內(nèi)來看,，主要取決于三大因素：

一是已批復投資項目能否迅速全面開工？現(xiàn)階段中國經(jīng)濟下行壓力,，主要源自固定資產(chǎn)投資急劇減速,。今年1-8月份全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶同比名義增長10.9%，增速比1-7月份又回落了0.3個百分點,。其中全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長3.5%,，增速比1至7月又回落0.8個百分點，連續(xù)20個月減速,。為此國家發(fā)改委密集批復投資項目,，迄今為止所批復投資項目已經(jīng)超過10萬億元，其中今年9月份20天內(nèi)就批復項目19個,，投資額近3200億元,。但又因為地方政府和大型國有企業(yè)缺乏資金，致使已經(jīng)批復投資項目未能全面開工,，難以形成巨大市場需求,。不僅如此，目前中國資金使用成本太高,，現(xiàn)在貸款基準利率4.55%(名義利率),，如果考慮到剛剛公布的PPI負增長5.9%，中國企業(yè)實際貸款基準利率高達10.45%,，這也是抑制投資,，尤其是民間投資的重要因素。所以統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年前8個月全國新開工項目計劃總投資僅同比增長2.7%,，所以穩(wěn)增長效應(yīng)不大，中國經(jīng)濟下行壓力有增無減,。

如何解決建設(shè)資金問題,，推動已批復項目的全面迅速開工？現(xiàn)在存在兩種不同觀點：一派主張穩(wěn)健,，即采用金融機構(gòu)逐步“雙降”,，以及逆回購等常規(guī)方法增加流動性,。這是目前主流觀點。還有一派批評前期中國經(jīng)濟政策,，尤其是貨幣政策過于保守,，在全球經(jīng)濟下行壓力加大，中國經(jīng)濟通縮壓力逐步增強之時,，依然錯誤強調(diào)反通脹,，收緊貨幣油門，致使目前經(jīng)濟自主增長動力遭遇重大損失,。因此主張經(jīng)濟調(diào)控強刺激,、下猛藥。貨幣政策除了采用“雙降”,、逆回購等常規(guī)辦法外,，還要求實施中國版的QE，即貨幣數(shù)量寬松,，定向注入足夠流動性,，推動已批復投資項目全面開工。換言之,，就是要求決策部門印鈔搞投資建設(shè),，當然是國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域的投資建設(shè)，比如環(huán)保建設(shè),、城市軌道交通建設(shè),、地下管廊建設(shè)、強大國防建設(shè)等,。

預計決策部門貨幣政策更傾向于前一派觀點,，但也會初步嘗試一下貨幣數(shù)量寬松,，比如今年進行的地方政府債務(wù)置換,，就帶有一點兒中國版QE味道,。可是這種貨幣政策過于“穩(wěn)健”,，難以實現(xiàn)已批投資項目的全面迅速開工，發(fā)揮其在穩(wěn)增長中的關(guān)鍵作用,，由此預計今后中國GDP還將減速,，有些季度可能“破7”。

不管怎樣,，下階段中國貨幣政策會進一步寬松,，繼續(xù)下調(diào)存款準備金率和下調(diào)金融機構(gòu)利率，這都沒有太大懸念,。與此同時,，財政政策亦將更為積極，主要是增加財政赤字、增加地方債券置換額度(增加1.2萬億元),，以及由大型開發(fā)銀行將發(fā)行專項金融債(規(guī)模將達上萬億元),，支持全國基建投資。8月份全國一般公共預算支出同比增長25.9%,，顯示為了經(jīng)濟穩(wěn)增長,，中國財政政策“火力”全開，呈現(xiàn)更加積極態(tài)勢,。受其影響,，中國投資形勢會有所改善(尤其是基建投資保持20%甚至25%的增速，全年基建投資額將達到或接近14萬億元,。),，國內(nèi)鋼材需求亦相應(yīng)增加，但不足以根本上扭轉(zhuǎn)鋼材市場供大于求的局面,。

二是房地產(chǎn)市場能否率先回暖,？房地產(chǎn)投資是消費鋼材的主要領(lǐng)域。進入2015年后,，隨著金融機構(gòu)連續(xù)數(shù)次“雙降”,，以及全國房地產(chǎn)調(diào)控政策的松動，全國一線城市房地產(chǎn)市場率先回暖,，住宅價格與成交量均有上升,。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年8月全國70城市商品住宅價格環(huán)比上漲城市首超下跌城市,。其中深圳,、上海、北京,、廣州一線城市上漲顯著,，深圳漲幅達到6.3%。1至8月份,，全國住宅銷售面積同比增長8.0%,，增速比1至7月份提高1.1個百分點。住宅銷售額40724億元,，同比大增18.7%,，比1至7月提高1.9個百分點。 隨著樓市成交量上升,，一二三類城市住宅庫存的去化速度開始加快,，庫存總量開始相應(yīng)減低。易居研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，截至2015年8月底,，易居方面監(jiān)測的35個城市新建商品住宅庫存總量為25729萬平方米,，環(huán)比減少0.8%，同比減少1.4%,。庫存規(guī)模已連續(xù)6個月出現(xiàn)環(huán)比下跌,，并為54個月以來首次同比下跌。

隨著今后金融機構(gòu)繼續(xù)下調(diào)存款準備金率和貸款利率,，全國各省市“救市”措施的陸續(xù)出臺,，預計全國房地產(chǎn)市場將繼續(xù)回暖，量價齊升局面將由一線城市逐步向二線城市以及東南部經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的三線城市擴展,，即便是庫存積壓嚴重的部分四線城市住房銷售也會有所改善,，進而促進房地產(chǎn)投資回升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，,，今年8月份，受監(jiān)測的北京,、上海,、廣州、深圳10大典型城市土地成交建筑面積雖然同比下降20.5%,，但環(huán)比增長了19.3%,，止跌企穩(wěn)跡象開始顯現(xiàn)。如果這一局面能夠保持,，今后房地產(chǎn)市場能夠在各經(jīng)濟領(lǐng)域中率先回暖,，，由此帶動全國房地產(chǎn)投資增速回升,，對于中國鋼材市場無疑是一個好消息,。否則，中國鋼材市場難以樂觀,。從現(xiàn)在情況來看,，中國房地產(chǎn)市場率先回暖概率較大。

三是國際市場鐵礦石和能源價格能否止跌,？在引發(fā)中國鋼材價格下跌的諸多因素中,，鐵礦石和能源價格的深幅跌落其實是最主要因素，亦是壓迫鋼材價格三座大山中最為沉重的一座,。今年前8個月,，中國鐵礦進口均價為每噸386元人民幣，同比下跌43%,。由于世界礦業(yè)巨頭借助低成本優(yōu)勢，降價擠壓競爭對手市場份額戰(zhàn)略不變,，并因為一些劣勢礦山企業(yè)繼續(xù)“死扛”,，還由于澳大利亞元,、巴西雷亞爾等貨幣貶值，因此今后國際市場鐵礦石價格還會下跌,。高盛所預測的今后國際市場鐵礦石價格跌破30美元/噸,，中國進口到岸價格擊穿300元人民幣/噸關(guān)口，都不是沒有可能性,。不僅如此,，作為重要能源的石油價格亦疲弱低迷，甚至有觀點認為今后石油價格將跌至20美元/桶,。在這種情況下,，中國鋼材價格豈能不跌？只有當鐵礦石價格企穩(wěn)上漲,，石油,、煤炭等能源價格企穩(wěn)上漲，全國鋼材行情才能止跌回升,。而國際市場鐵礦石和能源產(chǎn)品價格的繼續(xù)大幅跌落,，才是中國鋼材市場真正“災(zāi)難”，這可能是前些年我們指責礦業(yè)巨頭大幅漲價,，攫取巨額利潤的一些機構(gòu)始料未及的,。

至于各級政府能否鐵腕環(huán)保？估計執(zhí)法力度不會很大,，落后產(chǎn)能繼續(xù)釋放,，因而此因素可以忽略不計。雖然有些企業(yè)出現(xiàn)虧損,，但中國鋼鐵企業(yè)抗虧損能力很強,，即使平均鋼材噸價再跌落兩、三百元,，可能也不會出現(xiàn)大面積減產(chǎn),。所以中國實際鋼鐵利用率繼續(xù)居高不下，由此形成中國鋼材市場很大供應(yīng)壓力,。

由此可見,，一段時間以來壓迫中國鋼材市場的三座大山還有兩座半。除了一線城市房地產(chǎn)市場回暖,，并逐步向部分二,、三線城市擴展，從而卸掉半座大山外,，另外兩座半大山壓力依然沉重,。受其影響，今年內(nèi)及2016上半年中國鋼材市場繼續(xù)低位運行,，難以出現(xiàn)持久性全面大幅升溫,。